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优德w88下载:国信证券:经济金融数据公布时点的债市短期机会

2018-08-03 16:10 国信证券
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[导读] 作为研判债市的重要因素,经济基本面和政策面在我们的研究框架中有着不可替代的地位;而作为经济基本面和政策面的代理指标,经济金融数据的观察和预测又可以指导我们的投资交易。

优德88备用网站网08月03日讯——一、经济金融数据公布时点的债市短期机会

作为研判债市的重要因素,经济基本面和政策面在我们的研究框架中有着不可替代的地位;而作为经济基本面和政策面的代理指标,经济金融数据的观察和预测又可以指导我们的投资交易。一般情况下,我们习惯研究经济金融数据在未来较长一段时间的趋势性变化,从而为我们的长期资产配置提供逻辑支持。在本文中,我们尝试从另一个角度运用经济金融数据来指导我们的投资交易:即在每月经济金融数据公布时点前后,如何把握债市的短期交易机会。

国信证券:经济金融数据公布时点的债市短期机会

举例来说,在2018年6月14日10点,统计局公布了5月工业增加值、5月社会消费品零售总额、1-5月城镇固定资产投资等数据。从结果来看,多个经济数据均不及预期:5月规模以上工业增加值同比增长6.8%,不及预期7%,前值7%;5月社会消费品零售总额同比增长8.5%,创2003年6月以来新低,预期9.6%,前值9.4%;1-5月城镇固定资产投资同比增长6.1%,续创1999年以来新低,预期7%。

在数据公布前后,债市均出现明显上涨,T1809合约上涨0.24元,对应10年期国债收益率的下行幅度在3BP左右。其实,在历次经济金融数据公布时点,我们均能发现类似的情况,即部分投资者可能会基于自身的预期在数据公布前后进行短期单边博弈。

根据经济金融数据的类别和公布时间,我们将经济金融数据主要划分为以下四组进行分析:(1)通胀数据:包括CPI和PPI,数据公布时点在9:30;(2)工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额,数据公布时点多为10:00;(3)社融和M2,数据公布时点不定,多为期货盘外时间;(4)进出口数据,数据公布时点多在10:30-11:30期间。

梳理最近三年,各类数据的公布对国债期货的短期影响,我们发现基于这一事件的期货短期交易有着不错的表现,具体结论如下:

(1)在数据公布时点前后,当经济数据高于市场预期时,债市短期出现明显下跌的概率较大;反之,当经济数据低于市场预期时,债市短期出现明显上涨的概率较大。

(2)在各类经济数据中,CPI、工业增加值和固定资产投资数据的公布对债市的短期影响最大。利用这三类数据进行相应的短期高频交易的胜率也最高,胜率普遍在80%以上,而且平均获利幅度在0.10%以上。

(3)各类经济数据的公布对债市短期影响的持续时间平均在15分钟左右。

通胀数据的公布对债市的短期影响

统计最近三年以来,历次通胀数据(CPI、PPI)公布时点前后,债市(T合约)的短期反应。我们发现存在以下三个特点:

(1)当CPI数据高于市场预期时,债市短期出现明显下跌的概率较大;反之,当CPI数据低于市场预期时,债市短期出现明显上涨的概率较大。

从历史统计来看,最近三年,CPI同比高于预期的情况出现了10次,同时国债期货在每一次均出现了下跌,平均跌幅在-0.18%左右,平均持续时间在16分钟左右,下跌的概率达到了100%。反之,CPI同比低于预期的情况出现了13次,同时国债期货出现上涨的概率较大,平均涨幅在0.12%左右,平均持续时间在12分钟左右,上涨的概率达到了77%。

另外,在CPI低于预期的13次案例中,国债期货在数据公布时点下跌的次数有三次,但从这三次的日内走势来看,我们可以发现债市在数据公布后一段时间也是出现了上涨。可能的原因是投资者在当天提前参与博弈的规模较小,而在数据公布后一段时间,大部分投资者才开始入场博弈。

(2)在通胀数据中,CPI的影响明显高于PPI。仅从PPI数据的公布对债市的影响来看,似乎并没有较为理想的结论。

具体来看,在PPI数据方面,无论是胜率还是债市方向性的变化,我们均不能得到较为有效的结论。举例来说,根据历史统计,当PPI高于预期时,国债期货下跌的概率仅有47%;当PPI低于预期时,国债期货上涨的概率更低,仅为43%。出现这一情况的主要原因可能来自于CPI数据的影响,因为CPI与PPI数据是同时公布的,且CPI数据更为重要,所以市场一般都会根据CPI数据的情况来进行相应的投资交易。

(3)平均来看,CPI数据的公布对债市的短期影响在12-16分钟左右,债市在9:25-9:45期间受到影响的可能性最大。

工业增加值、固投和社消数据的公布对债市的短期影响

由于工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额的数据在同一时点公布,因此,我们将这三类数据合并分析。统计最近三年的情况,我们发现这三类数据对债市的影响主要存在以下三个方面:

(1)当工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额的同比高于市场预期时,债市在数据公布时点附近下跌的概率较大;反之,当这些数据低于市场预期时,债市在数据公布时点附近上涨的概率较大。其中,工业增加值与市场预期之间的高低在指明市场短期方向上的胜率达到了90%以上。

(2)在三类数据对债市的短期影响力方面,工业增加值的影响最大;固定资产投资次之;社会消费品零售总额对债市的短期影响最小。

具体来看,在胜率方面,当工业增加值高于预期时,债市下跌的概率为92%;而当固定资产投资高于预期时,债市下跌的概率为89%;到了社会消费品零售总额,债市下跌的概率仅为64%。当工业增加值低于预期时,债市上涨的概率达到了100%;而在固投和社消方面,债市上涨的概率分别为80%和79%。

在影响幅度方面,工业增加值和固定资产投资数据对债市短期的平均影响幅度基本一致,对于10年期利率的影响在1-2BP左右。但社消对债市的影响幅度却远不及前两者。

(3)平均来看,工业增加值、固投和社消数据的公布对债市的短期影响在8-20分钟左右,债市在9:52-10:16期间受到影响的可能性最大。

社融、M2的公布对债市的短期影响

除了增长和通胀等经济数据外,以社融、M2为代表的金融数据也是我们关注的重要指标。遗憾的是,社融、M2和信贷数据的公布时间多在期货交易时间之外,我们很难统计分析这一类数据的公布对债市的实时影响。

最近三年,社融、M2数据于期货盘中公布的案例一共有8次,从这8次样本中,我们依然能够发现相似的结论:即当社融增速上行或M2同比高于预期时,债市短期可能会出现下跌;而当社融增速下行或M2同比低于预期时,债市短期会出现上涨。

进出口数据的公布对债市的短期影响

尽管进出口数据的关注度不如上述三类数据,但市场对于它的重视程度也在不断增加。2017年,在经济韧性的判断上,进出口数据就是一个较好的参考。统计最近三年的情况,我们发现进出口数据对债市的影响主要存在以下三个方面:

(1)与前述结论较为类似,当进出口数据高于市场预期时,债市出现下跌的概率较高;而当进出口数据低于预期时,债市出现上涨的概率较高。

(2)出口数据对债市的影响略高于进口数据,但进出口数据对债市的影响依然远不及通胀和增长数据。

具体来看,在胜率方面,出口数据在预示债市短期方向性变化的准确性上要高于进口数据,平均高出10个百分点。即便是这样,出口数据最高70%的胜率相比CPI和工业增加值来说依然不足。

在影响幅度方面,进出口数据更是远逊于通胀和增长数据。平均来看,进出口数据的公布对国债期货的短期影响在0.05%左右,不足1BP。

(3)平均来看,进出口数据的公布对债市的短期影响在13-17分钟左右。

(文章来源: 国信证券)

温馨提示:以上内容及数据仅作参考,请以市场实际情况为准,市场行情瞬息万变,投资需谨慎。

标签:危机意大利金融经济债市证券

[责任编辑:Yuri]

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